不鏽鋼

柒、個股介紹

凌華(6166)

凌華科技致力於量測、自動化及電腦通訊科技之改進及創新，提供解決方案給全球網路電信、智能交通及電子製造客戶。獲ISO-9001、ISO-14001、台灣精品、TL9000等多項認證，並為國內工業電腦業界唯一導入6 Sigma並通過國際大廠專業稽核的生產體系。凌華科技為Intel® 嵌入式通訊聯盟一級會員，PICMG協會可參與制定規格的會員，與PXI Systems Alliance協會董事會及最高等級會員。目前在美國、新加坡、中國、日本設有子公司，在印度、德國、韓國、法國設有辦事處，為當地客戶提供快捷服務和即時支援。

2Q10在逐漸進入產業旺季產能滿載下，公司3、4 月訂單已有因訂單滿手而遞延出貨的情況發生，訂單能見度由以提升至兩個月。此外因半導體與LED 產業景氣回春產能擴充，因此帶動下游廠商對量測自動化設備訂單回籠。預估2Q10營收9.42億元，QoQ+36.13%、YoY+106.79%，EPS 1.09元。

在中國經濟快速成長，而當地基本工資提升，人力成本優勢降低，因此引發工廠設備自動化需求的長期需求，將帶動凌華產品量測自動化產品營收，再加上產業回溫工業電腦部分訂單亦逐漸加溫，預估2010年營收35.77億元，YoY+81.93%，EPS 4.04元。

研華(2395)

研華為國內工業電腦龍頭廠，全球第三大廠，競爭對手為全球第一及第二大的德國kontron、美國ncr以及落於研華之後位居第四的美國廠radiant，主要可分成automation&solutions(a&s與embedded design in services(edis兩大事業群，a&s以研華自有品牌的工業電腦為主軸，其中包還研華智能與研華數位醫療兩部分，除一般工業、商業用外尚有醫療系統所需的ipc。在崁入式工業電腦(edis部份，包含design & manufacturing services(dms與embedded computing兩事業群，dms以研華與華碩合資的子公司研碩，embedded computing則為研華最主要負責odm的事業體。銷售區域遍佈全球，以亞洲地區銷售最佳近五成(china+asia row，其次為美洲與歐洲。產品則相當多樣化，其中industrial automation 20%、embedded 21%、e-services 6%、global service 17%、embedded core 11%、network & communication 7%、dms 14%、dlog 4%，因產品種類繁雜、產品比重及客戶較為分散，成長模式為不規則的鋸齒曲線，導致研華營收及成長動能並無顯著或爆發性成長，為標準少量多樣穩定中求成長的龍頭廠。第二季受惠整體需求提升，營收成長三成，全年eps4.92元

今年第二季受惠各國大企業產品替換需求提升，整體各產品線訂單回溫，且4月合併營收受惠量身訂做業務(dms較明顯的成長創歷史新高，預估第二季營收將較第一季成長三成，第二季營收將達57.10億元(mom+31.74%，展望第三季，7、8月為歐美暑假季節，亦為研華傳統淡季，各國汰換需求也逐漸減弱，第三季與第四季營收將無明顯成長動能，且上半年因第二季表現亮眼，並認列華碩兩塊的股利收入約0.9億元，上半年eps 2.47元，相對基期提高，預估下半年僅較上半年成長8.3%，2010全年營收209.25億元，稅後淨利25.37億元，eps4.92元。

威達電(3022)

威達電為國內第二大工業電腦廠商，集團策略為母公司威達電專注於代工業

務，品牌經營以及新事業轉由子公司營運，其中威強（持股100%）負責全球

品牌行銷業務，芯發威達(持股100%)負責大陸地區代工業務，威聯通(持股

25%)為NAS、安控產品的製造與銷售，09年Q1月母公司營收依產品類型別之

比重為工控主機板35%、產業電腦產品55%、產業電腦週邊產品8%、工控介

面卡2%。客戶地區別：內銷53%（主要為威強，其銷售區域有65%於歐洲、美國34%、歐洲 3%、亞洲10%。09年產品營收比重，工業電腦用板卡與產業電腦產品占營收比重將近9 成，工業電腦週邊產品約9%，工控卡約佔2%。而威達電於04 年進行自有品牌切割，成立子公司威強從事自有品牌行銷業務，威達電專注於專業代工業務，提供一貫化的服務。以銷售區域比重而言，台灣佔53%、美洲佔34%、歐洲佔3%及亞洲客戶佔10%，但內銷部分大部份銷售給威強，而威強出貨歐洲比重佔60%、美國比重佔10~20%，因此威達電商品仍以歐美為主要市場；就客戶別來看，威強佔代工比重約5~6 成，Gtech 約佔2~3 成，其餘則為威達電自行開發的業務，及美國、歐洲等專案客戶。

威達電將醫療事業部門獨立成為百視美子公司，將有利於醫療產品技術與市場開發的集中性。但因醫療產業市場相對封閉，需歷時2~3年營收獲利才會有明顯提升。目前百視美產品已通過國際品牌大廠的認證，板卡已有少量出貨，螢幕也接獲部份測試訂單。目前較缺軟體商開發系統，預計在可配合之系統整合商大勢底定後，營收獲利在2H10會有較明顯斬獲。

預估威達電10年營收41.78億元，YoY+27.30%，EPS 3.94元。

振樺電(8114)

振樺電子成立於1984年，以專業生產PC及其週邊產品為主，並且專攻OEM/ODM的設計與製造。1991年開始轉型從事專業POS銷售點管理系統及其週邊產品，目前是POS系統及其週邊產品專業設計、製造及行銷之公司。 1996年起以自創品牌POSIFLEX行銷全球市場。為台灣少數的自有品牌廠商，而且一路堅持，目前大約經營了十年，在取代收銀機的POS與療養院的照護機出貨下，今年有機會回復在美國景氣衰退前的水準，今年另外一個好處是由於政府降稅適用稅率由25%變為18%，兩者影響下今年每股盈餘預估為6.1元，目前本益比不到10倍，對於一家自有品牌且正要走出公司的成績而言相對被低估。

振樺電(8114)自結5月份營收2億987萬元、接近2.1億元，創下單月歷史新高，累計1～5月營收7.86億元，亦是同期的新高水準。振樺電表示，第二季末到第三季初的接單正常，若出貨順利，可維持高峰水準。

該公司自結5月營收近2.1億元，較上(4)月的1.62億元成長29.39%，較去年同月營收1.13億元成長84.89%。累計1～5月營收7.86億元，較去年同期的4.44億元成長76.88%。5月份單月及1～5月份累計營收金額雙雙創下歷史新高。

振樺電表示，下游客戶訂單能見度大增，今年7月份之前的接單幾乎已確定，目前產能利用率超過9成，若出貨正常，6月、7月營收可維持在相對高峰。

雖然歐元區佔振樺電營收比重約25%～28%，但是跟客戶業務往來多採美元報價，第二季雖有匯兌損失，但影響有限，預估在毛利持平下，營收獲利可望較首季成長超過3成。

振樺電首季營收為4.14億元，在4月營收1.62億元、5月營收約2.1億元營收攀高、且6月份接單明朗之下，Q2季營收可望季成長逾3成、接近4成。

瑞傳(6105)

瑞傳科技(6105)創立於民國八十二年。公司定位於「以發展個人電腦技術為基礎，整合通訊與電腦的運用」，同年開發了第一部兼具語音與傳真功能的數據機。基於市場需求變化，民國八十四年將公司產品定位，從用戶端轉向企業端，開始全力開拓工業電腦的研發與銷售。民國八十八年更經Intel評選為其全球九大應用電腦平台供應商(IACPP)成員之一，成為全球主要的應用電腦平台供應商之一。主要專長在網通領域(佔營收比重27% ) 專注於寬頻通訊網路應用領域，其主要衍生之應用範圍包括網際網路安控系統如防火牆、入侵偵測（IDS）及入侵防禦（IPS）、虛擬私人網域（VPN）暨電信機房系統、半導體測試設備、交通管理系統、環境監控系統、軍事設備、醫療設備等相關應用用途之硬體平台之供應等；提供硬體規劃設計，包括Firewall、VPN、VoIP，最大客戶是美國Fortinet，其他還包括產業系統專案(佔營收比重30%)及傳統工業電腦(佔營收比重43%)。

中國正積極推動「4縱4橫」高速鐵路交通建設，瑞傳積極準備接單，其次在世博會方面也接獲工業監控平台與數位看板定單。
智慧電網方面，瑞傳也出IO（輸出入）卡及控制卡，客戶包括台灣及中國電廠，工廠自動化控制板有朝觸控螢幕發展。
瑞傳估今年中國接單將比去年大增20%，但歐美客戶大量代工單也相當樂觀，國際級工業電腦紛來亞洲尋覓代工合作夥伴，瑞傳樹林廠啟用後，採購與交貨彈性大增，最快下半年可望有接單好消息。

瑞傳目前主要的業務為工業電腦、專案、手持式隨身裝置新事業部門。新事業部門是在網通部門獨立出去後所成立的，該部門去年營收為4,000萬元至5,000萬元，今年可望成長3-4倍。 該公司表示，新事業部門所投入的手持式隨身裝置主要是搭配觸控功能面板的工業電腦產品，運用於工廠自動化及醫療產業，該公司相當看好該新事業的後勢發展，可望成為瑞傳的業績成長主要推動力。

瑞傳科技5月非合併營收2.50億元年增29.76% 1— 5月達11.29億元，目前訂單的能見度大約是3個月之內，但整體的景氣來看，7、8月份因為歐洲市場在放假，會比較趨緩，但今年整體而言，是相當不錯的。

飛捷科技(6206)

公司成立於中華民國七十三年八月十三日，為端點銷售系統（POS System）及相關週邊產品、與資訊服務系統（KIOSK）之設計、製造、及銷售廠商。公司自成立以來，即致力於整合機構設計及電子設計為基礎發展小型化系統產品，以此技術基礎依市場應用面進行產品研發及行銷，並定位為一Point-of-Service 專業硬體系統製造、設計供應商，以提供客戶依不同需求選擇不同組合之應用。

(1) 端點銷售系統（POS System）：

目前主要出貨機種為具備觸控螢幕多功能一機的Touch POS，出貨比重佔全部營收八成以上，除了外銷市場持續成長外，內銷市場也開始紮根。

(2) 資訊服務系統（KIOSK）

從Point-of-Service 延伸的KIOSK 產品，已隨著網路傳輸資訊的廣泛應用及相關硬體設備的日趨成熟，結合廣告、購物、銷售、提供資訊及互動式服務的專用機KIOSK，已成為新興的明星產品。公司以多年來小型化嵌入式電腦系統整合的成功經驗，於2003年投入研發KIOSK 產品，成功開發出多款Photo KIOSK 、Retail KIOSK 等系列產品，2006年起KIOSK 系列產品更獲得台灣知名連鎖超商的專案訂單，合作開發集合下載文件／沖洗相片／掃描文件／列印檔案／繳費／購票／訂房等多功能一體的Tower KIOSK 機台，在KIOSK 領域的耕耘已見收獲。

以接單型態而分，專案案件、系統整合商案件及ODM廠商案件(主要客戶為NCR美商安迅資訊)，三種型態比重約4：4：2。產品主要應用於零售百貨、流通業、餐飲業、書店電影售票機及運彩機等。銷售地區包括美國約38％、歐洲約32％、亞洲約18％及台灣約12％。

毛利率方面，POS約25%~35%，KIOSK約30%~35%；以銷售類別看，專案毛利率最高達35%，ODM及通路部分則為20~30%。

飛捷成本結構為材料佔70％、組裝成本10％、及其他費用20％。

在KIOSK方面，公司主要集中在餐飲通路及照相沖洗市場，相片沖洗方面，主要客戶為柯達及富士，2008上半年相片沖洗KIOSK約佔整體KIOSK營收比重約4~5成。餐飲運用方面，美國速食連鎖專案訂單，2008年由前台賣場延伸至戶外點餐運用，已小量出貨；在Panel PC方面，新專案訂單主要仍以速食餐飲為主，運用以前台賣場及廚房確認系統運用。

飛捷科技98年全年合併營收為24.48億元，稅後淨利5.45億元，每股盈餘為6.93元，該公司去年的獲利亮眼，為工業電腦族群之冠。股東會並通過98年度盈餘分配案，每股配發新台幣4元現金股利及0.5元股票股利。飛捷今年單月營收屢創新高，飛捷公布5月營收為3.02億元，月增7.32%、年增49.54%，創下單月歷史新高。

法人指出，飛捷今年在端點銷售系統POS訂單能見度高，陸續接獲美國、韓國地區餐飲、零售、超商新單，看好下半年出貨旺季到來。飛捷指出，工業電腦產業在未來3年的整體景氣是相當樂觀的，目前公司現有廠房及設備均已不敷需求，因此將著手在林口華亞園區設新廠，及增購生產設備機台，以配合客戶端的需求。

廣積(8050)

廣積科技於2000年2月由一群在工業電腦領域擁有豐富經驗的資深工程師所創立，為專業研發、製造與銷售工業電腦產品之領導廠商。其主要產品有單板電腦主機板(SBC)、嵌入式電腦主機板(Embedded Board)、介面卡(Interface Card)、網路應用平台(Network Security Appliance)及數位監控系統(DVR)等，主要用途為應用於自動化、通訊、網路、軍事、醫療及監控等領域。

廣積以OEM與ODM為主，並以自有品牌OBM為輔，客戶遍及全球，其研發技術及產品品質均已獲得國際大廠的認同及肯定。

廣積的八大產品線，佔總營收比重分別約為博奕、自動化各約25%~30%、醫療5%~8%、網通7%~8%，媒體廣告、車用電子各約3~5%，其餘有近一半比重，則為原有的端點銷售(POS)與數位監控(DVR)等產品。

1月份營收應有逾1.3億元水準，2月份因工作天數減少、營收將有較明顯下滑，惟3月份可望再度回升、達至少1.3億元的水準，而整體Q1營收、應與上季的4.15億元相差不多；廣積科技 2010年5月營收1.347億元 年增65.23%，至於全年營收，廣積今年主要在博奕、網通、醫療產品訂單挹注，及自動化產品、車用電子、數位看板等回溫帶動下，則有機會挑戰逾18億元、年增逾40%的水準。

伍豐(8076)

伍豐科技(FEC)是全球知名的POS(Point-of-Sales)系統製造商，自1995年成立今已研發出各種因應不同市場需求的POS機種，其高品質、高穩定度的口碑，已讓伍豐成功地在全球零售業、餐飲業市場裡獨占鰲頭。

不同於其它POS機種的製造商，伍豐不但深入了解各種不同產業工作環境下對POS的特殊需求，用最新技術及最嚴謹的態度進行研發外，也在產品設計上考慮不同環境因素的影響，加強POS產品耐用度、降低客戶建置成本，最後才推出一系列完整的POS機種。

伍豐科技於1995年領先推出了雙螢幕、雙觸控的POS機種，使商家能與客戶進行雙向互動，並可利用第二螢幕的功能帶給商家更多的商機和廣告收益，造成市場風潮；同時，為避免以往 POS機塑膠機殼散熱不佳、易積灰塵、無法有效阻隔電磁波的缺點，伍豐更率先推出鋁擠型的POS系統，鋁合金材料一體成型，黑、銀兩色的外觀，更大大提升了POS系統的時尚感及價值。

目前伍豐的POS系統主要應用於餐飲業、零售業、彩票業、醫療業及娛樂業，並且已成功進入世界各大知名連鎖餐飲業及流通零售業，如：麥當勞McDonald、肯德基KFC、漢堡王Burger King, 星巴克Starbucks、必勝客Pizza Hut、頂好超市Wellcome、Kosmo、Jason Market、OK便利商店、頂新集團德克士炸雞等，其它包括英國、俄羅斯、挪威、葡萄牙、北京、巴哈馬等全球各地的餐飲業者，也都已應用伍豐的POS系統。

Retial(通路)、Hospitality(餐旅)佔整個POS營收的30%，其他應用佔POS約70%。以市場來區分，去年歐洲市場佔POS營收約45%，美國佔8%、韓國佔10～12%，台灣與中國市場佔30%～35%。伍豐科技5月非合併營收1.79億元年增25.32% 1— 5月達8.14億元。今年2月份已確定了2010年到2011年第一季的ViViPOS訂單約1.9萬台，其中的4千台將在上半年出貨完畢。伍豐表示，POS今年成長25%，博奕與彩票事業成長更高，預計整體營收年成長40%。